专家：债务置换比减税功能更大 超级推动作用显现
在上海财经大学校长刘元春看来，一揽子增量政策的出台和2025年政策的加码是一个重大利好。他认为转入新的调控体系后，明年可以看到穿越周期结构调整的正能量和短期调整的新希望。
17日，在雄安新区举办的“2024投融资论坛”上，刘元春发表了上述观点。该论坛由河北省国资委、河北省地方金融管理局指导，财达证券等主办，中国人民大学新质生产力研究中心、财联社FICC研究院等提供智库支持。
对于近期的化债新政策，刘元春认为超出了预期。中国宏观经济正经历深刻的结构转型，从高速增长向高质量发展迈进。在这个过程中，经济面临需求不足、企业盈利下降等多重挑战。政府通过一系列财政政策调整，努力缓解企业和地方债务压力，促进经济平稳过渡。
刘元春指出，中国经济正从一种均衡向另一种均衡迈进，传统增长模式发生了根本性变化。由于疫情冲击和房地产市场的深度调整，潜在GDP增长率有所回落。中国经济在享受完工业化、城市化、人口和国际化红利后，进入了一个新的发展阶段，潜在增长速度有所变化，但仍保持在5%-6%的区间。
9月26日的政治局会议决定在一揽子存量政策的基础上全面开启一揽子增量政策，并对宏观政策的定位和操作模式进行了大幅度调整。刘元春表示，近三年每年2.8万亿的置换将产生超级推动作用，比一般的减税功能更大。过去隐性债务不断累加导致部分地方中小企业流动性枯竭，解决这一问题将对微观层面的企业流动性产生很大影响。
刘元春认为，传统的“三架马车”出现了新问题新情况，经历经济结构的阵痛期后，可以快速进入到资产负债表修复的新阶段。居民存贷比上升，收入增长放缓，特别是财产性收入下降，是居民资产负债表资产端缩水的表现。同时，企业投资收益率降低，影响了企业的投资回报和经营状况。目前广义财政支出处于低谷，部分政府财政公共预算和广义财政支出出现负增长现象。
刘元春强调，分析宏观经济时需要关注这些资产负债表及其影响因素。他建议在财政上进行结构性调整，改变积极财政政策的着力方式以及市场预期调整作用。尽管资产负债表修复过程艰难且复杂，但未来随着政策效果逐步显现，中国经济将更加健康、可持续地发展。
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